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英维克:擅长弯道超车的精密空调小龙头

发布时间:2017-07-28    研究机构:招商证券

精密空调设备小龙头,守正出奇,管理团队实力不凡,持股比例过半,5.17号完成首次股权激励授予。三条业务主线:机柜+机房温控设备+新能源车用空调,机柜业务已经做到全国行业第一,机房温控设备领域与同是精密空调设备商的佳力图属于行业双龙头。

财务分析:轻资产生产模式+Key Account计划,17H1预告净利同比增长0-50%,毛利率高于同行平均,净利率保持稳定,华南贡献一半收入,海外业务增长迅速。

数据中心处于成长期,二次弯道超车点即将到来。中国数据中心增速快于全球,占全球四分之一市场,据ICTresearch预测,到2020年中国机房温控节能设备市场规模达到55.58亿元。国内厂商基本是英维克(002837)和南京佳力图双龙竞争,技术路线新拐点,助力弯道超车。

机柜空调下游通信趋于稳定,积极拓展新领域。通信行业发展趋于稳定,但柜式渗透率还将提高;同时开开拓到智能电网、充电桩、储能电池、工业空调等相对新的行业领域, “十三五”智能电网年均市场容量约为 463 亿元。

新能源车空调:650亿元潜在市场。松芝股份是汽车车辆空调制造商老大。英维克于15年切入,飞跃增长,成长速度极快毛利率还有提升空间。公司或可以在新能源空调领域再一次实现“弯道超车”

首次覆盖,“审慎推荐-A”。公司是温控设备的小龙头,三大业务齐驾并驱。深耕技术,管理层守正出奇,擅长在在行业发生变化时抓住机遇实现超越,未来增长可期。我们预测公司17-19年净利润为1.01亿、1.37亿及1.72亿,对应PE为46.8倍、34.3倍及27.3倍。首次覆盖,给予“审慎推荐-A”评级。

风险提示:竞争对手力佳图上市后竞争加剧;12月29号1812.7万首发解禁。

申请时请注明股票名称